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卓创资讯丁二烯分析师 宋雪梅
导语：一季度中国丁二烯市场价格快速上行，随着前期低价进口货源消耗殆尽，市场价格有所走高。尤其3月份受突发事件影响明显 ，丁二烯市场价格快速拉涨至9年来高点。二季度突发事件影响仍在持续 ，但随着市场情绪逐渐消化，市场价格继续冲高空间或缩窄 ，但整体均价水平或依旧偏高 。
一季度丁二烯市场价格宽幅走高
1月份国内丁二烯市场价格震荡上行 ，月内丁二烯现货流通量偏紧，且下游开工相对高位下 ，基本面对价格存在较强支撑 。且合成橡胶期货价格持续宽幅上行 ，对丁二烯市场气氛存在较强带动。月内国内市场有出口商谈，加上石脑油相关政策调整传闻 ，市场预期丁二烯现货供应量减少 ，均对市场气氛存在较强提振 。2月份受春节假期影响，价格维持窄区间震荡为主 ，市场低价货源不多 。
2月底中东地缘冲突爆发 ，国内外原油供应均受波及，多数乙烯裂解装置逐步进入降负或停车状态，造成丁二烯供应紧缺。尤其是日韩等国家丁二烯供应明显减少 ，导致国内存连续丁二烯出口高价订单 ，多重因素强提振下，本月丁二烯价格持续拉涨至9年来新高 。然由于月内多数下游跟涨乏力 ，高成本作用下利润不断收缩 ，SBS、顺丁橡胶等开工负荷下调明显，需求端萎缩严重 ，阶段性对丁二烯价格存拖累 ，但价格回调幅度不大 。供需双方均减量明显情况下，市场进入博弈阶段 ，丁二烯消化前期涨幅为主 ，现货交易气氛稍淡。据卓创资讯统计一季度，丁二烯山东市场均价在12051.44元/吨 ，环比抬升55.19% ，同比提升0.81%；江浙市场丁二烯市场均价在1190.68元/吨，环比提升57.33%，同比提升1.44% 。
图1 丁二烯国内市场价格走势图
数据来源：卓创资讯
二季度丁二烯市场均价重心或继续上移
目前来看短期中东局势难有明显缓解 ，其导致的原油及石脑油供应短缺短期亦难有恢复 。假设4月底中东冲突结束 ，原油及石脑油供应亦难恢复至战前水平，且受运输周期影响 ，亚洲市场最快要6月份才会有新的原油及石脑油供应 ，裂解装置负荷月内或可陆续恢复。但是考虑原料成本价格或偏高，部分裂解装置开工或难恢复至战前水平 ，对丁二烯货源供应或仍存一定影响 。预计二季度丁二烯国内产量或在133万吨 ，较一季度减少5.7% 。
需求方面来看，由于丁二烯价格高位 ，目前多数下游行业成本压力明显 ，尤其是顺丁橡胶行业及SBS行业，装置停车现象相对明显 ，对丁二烯消耗量明显下滑。其余部分行业装置负荷亦有所调低 ，对丁二烯消耗量减少。据卓创资讯统计，二季度丁二烯国内消费量或在126万吨，较一季度下滑11.27% 。
进出口方面来看 ，由于亚洲其余国家裂解装置负荷多数调低 ，市场可售货源数量有限，且前期稳定供应的中东货源亦中断 ，市场可进口货源数量明显减少 。且日韩、东南亚及中国台湾部分下游亦存在从中国进口丁二烯需求 ，中国丁二烯出口量明显增加。二季度预计中国丁二烯进口明显下滑，但出口明显增加 ，季度内中国市场或由前期的净进口国家转变为净出口国家 。
图2 丁二烯月度供需差情况
数据来源：卓创资讯 ，中华人民共和海关总署
整体来看，二季度国内丁二烯供需差虽稍有扩大 ，但是供应宽松情况并不突出 ，供需差依旧处于偏低水平，对价格走势影响或相对有限 。目前来看影响丁二烯市场价格走势的最重要因素仍在中东局势变化 ，若季度中上中东局势缓和 ，商品市场整体气氛或明显回落，丁二烯亦难独善其身。但是考虑季度内基本面难有明显恢复，尤其是供应端或难有明显增量 ，对丁二烯价格底部存在较强支撑 。预计二季度丁二烯市场或维持高位下滑趋势 ，季度内丁二烯市场价格运行区间或在12000-18000元/吨波动，价格重心较一季度或明显抬升 。
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